Доход: постоянный или случайный

Борис Александрович: Санкт-Петербургский монетный двор - старейшее действующее предприятие по выпуску монетно-медальной продукции в России. В магазине Монетного двора можно приобрести сувенирные слитки, которые по составу и качеству ничем не отличаются от обычных слитков. Кстати, монетный двор недавно организовал коммерческий отдел и заинтересован в сбыте.

К: Инвестиции всегда связаны с риском. В отличие от банковского вклада, результат инвестирования в акции, в валюту и недвижимость зависит от поведения рынка и может оказаться отрицательным. Как определить качество управления инвестициями-доходами?

М: Качество работы управляющего инвестициями определяется не только полученной доходностью, но и риском, который допускается в процессе управления.

Сравнить различные результаты управления можно, разместив на диаграмме или в таблице риск и доходность. По горизонтальной оси отложен риск (Ваши максимальные потери, что допускает управляющий), и по вертикали – конечная доходность управления.

Составив такую таблицу или диаграмму, Вы сможете всегда оценить и сравнить управляющих, допускающих примерно одинаковый риск или доходность. Таким образом, Вы всегда сможете выбрать для себя лидера, управляющего Вашими инвестициями.

Отмечать на шкале рекомендуется, обратив Ваше внимание на свои чувства. Например, по доходности инвестиции в ТАУС и ПИФ одинаковы, но по рискованности я ставлю ПИФам 3 балла, а ТАУСу 1 бал, инвестициям "в одну акцию" - 6 баллов, инвестиции в валюту - 9 баллов и т.д.

К: А как это делается в США и Европе?

М: Общепринятой практикой определения качества управления активами в США и Европе является вычисление коэффициента Шарпа, равного частному от деления доходности на риск.

Этот коэффициент показывает, сколько процентов дохода удается получить управляющему на каждый процент риска стратегии. Чем выше это число, тем более эффективно работает менеджер портфеля.

Отмечу, что по коэффициенту Шарпа «ТАУС» показывает более высокие результаты (находится на уровне лучшего инвестиционного фонда по коэффициенту Шарпа).

К: Понятно, что превосходное качество управления - это совмещение жесткого ограничения рисков с высокими показателями доходности. Как этого добиться? Что является залогом успеха, почему инвесторы разоряются?

М: Например, мировой опыт работы на бирже показывает, что залогом успеха является совершение операций по предварительно разработанной системе решающих правил (торговой системе). И наоборот, совершение торговых операций по наитию, интуиции (по совету внутреннего голоса) в большинстве случаев рано или поздно приводит к разорению.

К: Но каждый трейдер имеет свои правила торговли на рынке акций, Форексе, фьючерсах нефти и т.д. Чем компьютеризация таких правил лучше?

М: У всех в памяти матч чемпиона мира по шахматам Гарри Каспарова с программным комплексом Deep Blue в мае 1997 г. При проведении нескольких игр в итоге машина одержала победу над человеком.

С тех пор способность машин за секунды учесть миллиарды факторов оценили многие инвестфонды — выбор акций для совершения операций все чаще вместо трейдеров и управляющих поручается компьютерам. Инвестиции, решения для которых принимают машины, растут на 20% в год — вдвое быстрее, чем весь сектор управления активами.

Компьютерам уже доверяют самые известные фонды — Bridgewater со $150 млрд. под управлением, LSV с $65 млрд., AQR с $25 млрд., Intech с $51 млрд. и First Quadrant с $25 млрд. Лидеру сектора — Barclays Global Investors (BGI) с $1,6 трлн. — машины помогли обойти главных конкурентов (Fidelity и Capital Group). При этом компьютеры управляют примерно пятой частью активов BGI — $340 млрд. Goldman Sachs за последние три года удвоила размер активов под управлением компьютера, доведя его до $100 млрд. Более того, три из десяти крупнейших мировых хедж-фондов делают инвестиции только при помощи компьютера.

К: Большинство управляющих компаний и паевых фондов акций обещают клиентам зарабатывать максимально возможную доходность. Однако, история как иностранных, так и российского фондовых рынков показывает, что получить доходность большую, чем простейший биржевой индекс, могут очень немногие. Так, за год с июля 2005 по июль 2006 года только один паевой фонд акций смог обогнать индекс. А с начала 2005 года только два паевых фонда акций обеспечили своим клиентам доходность выше рыночной.

М: Лидеры среди ПИФов и управляющих компаний постоянно меняются. Фондовый рынок остается. Но если Вас интересует доходность «любой ценой», то вам больше подходит игра в казино или лотерею, и другие рискованные инструменты, где действует закон: «все случается».

Важно понимать, что высокие прибыли рынка акций – только одна сторона медали. Обратной стороной являются высокие риски вложений.

Например, рынок акций - очень нестабилен. В отличие от банковского депозита, где Вы гарантированно получаете небольшой доход, на фондовом рынке можно получить как высокую прибыль, так и высокие убытки. Статистика российского фондового рынка с 1998 года показывает, насколько опасны инвестиции в акции.

Рынок далеко не все время растет и приносит доход. Вероятность получения убытка на рынке акций очень велика. Рынок акций может приносить убытки от 30 до 40 % времени в течение года, но инвесторы, инвестирующие с помощью компьютеризированных правил торговли, в состоянии получать стабильный доход, который значительно выше тех же банковских депозитов.

Важно понимать, что если Вы хотите иметь постоянный, а не случайный, доход от инвестиций – думайте, в первую очередь, не о доходности, а о рисках!

Всего доброго!